美联储主席凯文·沃什(Kevin Warsh)即将面对上任后的然加第二次联邦公开市场委员会(FOMC)会议，而这场会议的息答看点，未必是案藏是否加息本身，更在于他将如何解释通胀、场博供给冲击以及美联储未来的弈里政策框架。沃什此前已承诺终结“前瞻指引”(forward guidance)，然加EC Markets官网即不再提前向市场预告利率路径，息答这意味着他不会在会前明确透露自己将如何投票。案藏 不过，场博沃什近期已就其所谓“反应函数”释放出一些线索，弈里即美联储如何解读并回应最新经济数据。然加他重点谈到两类正在冲击经济的息答EC Markets交易平台力量：一是伊朗战争引发的能源价格上涨，二是案藏企业大举建设人工智能能力时带来的半导体和电力成本上升。
能源冲击与通胀判断
在美伊停火破裂后，场博美国汽油和柴油价格近日大幅攀升。弈里沃什在7月15日的参议院证词中对此态度相当淡化，称：“特定的价格冲击会发生在特定价格上，而这些价格并不在我们的控制之下。”换言之，在美国炼油产能已接近满负荷的情况下，美联储短期内几乎无力通过加息来扩大供给。
如果能源价格飙升开始向更广泛的商品和服务价格传导，这将成为更棘手的
EC Markets交易官网问题。不过，在沃什发言前不久公布的6月消费者价格指数(CPI)数据显示，更广泛的物价实际上在近期战事再起之前已经出现回落。
沃什的部分同僚则警告称，科技公司为建设人工智能能力而大举投入，可能推高半导体、电力及更多相关成本。但与能源冲击类似，沃什在参议院表示，他并不一定担心这种情况。他说自己并不“认为一次性的价格变化必然具有通胀性，因为我认为供给会作出相应反应”。
这也意味着，美联储需要判断，这种供需变化究竟是否构成必须通过更高利率来应对的通胀。换言之，沃什领导下的FOMC“反应函数”将在本次会议后变得更加清晰。 人工智能与政策框架 第二个关键点与此密切相关。沃什已经设立了一系列工作组，计划在2026年晚些时候及更远的时间提交报告，目的正是长期回答这些问题：人工智能是否在推动增长的同时没有抬高物价？美联储对通胀的整体思考方式是否正确？这两项议题都已被纳入工作组研究范围。 如果沃什在作为主席的第二次FOMC会议上投票支持加息，实际上就等于在某种程度上承认了这些争论的结果。设立工作组的初衷，本就是为了积累政治资本；从策略上看，沃什若想在未来更好实现目标，眼下“再等等”可能更有利。 沃什的另一项工作组则涉及美联储应当多频繁举行记者会等制度性问题，因此他也没有理由在这次会议上轻易跳过记者会这一关键环节。 相反，如果沃什意外选择加息，这将释放一个重要信号：他认为当前通胀形势，以及美联储信誉面临的风险，已经严重到足以让他牺牲自己标志性的改革议程。 政治博弈同样关键 第三个因素则是直接的政治考量。沃什一再强调，他会独立决定利率，不会受美国总统唐纳德·特朗普(Donald Trump)影响。但这并不意味着他可以完全忽视白宫。 沃什可能需要更多美联储理事会盟友。下一次获得新盟友的机会，将出现在前主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)离开理事会时。鲍威尔理论上可任职至2028年1月，但如果美联储监察长就该行装修成本超支调查给出“清白”结论，且特朗普司法部在相关报告出炉后选择不再追究，鲍威尔可能会提前离任。 沃什表示，相关报告预计将在今年夏天公布。鲍威尔也可能在报告出炉后选择辞职。不过，这一切都取决于特朗普是否能克制住继续与鲍威尔对立的冲动，而这显然并不容易。特朗普周一表示，他希望利率更低，但同时指出美联储理事会本身就是个问题。他说：“你需要得到一些人同意，而这些人可能别有用心。”这被普遍视为对鲍威尔的含蓄指向。 在这种微妙政治环境下，沃什必须避免给特朗普提供攻击鲍威尔的口实。本周若选择加息，可能会助长保守派阴谋论，即鲍威尔其实是秘密的“影子美联储主席”。美国财政部长斯科特·贝森特(Scott Bessent)此前就曾用这一说法形容鲍威尔。即便鲍威尔真的在监察长报告后辞职，沃什也希望在其继任者提名上拥有一定发言权，而这一提名权掌握在特朗普手中。因此，沃什也不可能完全无视总统。 沃什还可能在本次会议上就监察长报告，以及另一项针对美联储2023年银行业动荡处理方式的外部调查释放线索。后者令一些人担心，它可能被用作罢免理事会成员的借口。 总体来看，外界很难准确预测美联储下一步动作，因为如今的结果已不再像过去那样提前定局。沃什迟早都要完成其任内的首次加息，但就目前而言，他有充分理由再按兵不动一段时间。
